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最新消息| 東利機械:汽車發動機減振器隱形冠軍加碼輕量化駛入快車道_搜狐... | 2022-10-03 |
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東利機械：汽車發動機減振器隱形冠軍加碼輕量化駛入快車道_搜狐汽車_搜狐網搜狐首頁新聞體育汽車房產旅游教育時尚科技財經娛樂更多母嬰健康歷史軍事美食文化星座專題游戲搞笑動漫寵物無障礙登錄狐狐網友個人中心我的搜狐號退出東利機械：汽車發動機減振器隱形冠軍加碼輕量化駛入快車道2022-06-0607:19:58來源:界面新聞投資要點：1、公司是全球汽車發動機減振器細分領域龍頭，減振器產品優勢卓越，競爭力較強。公司以減振器為核心產品，積極向周邊領域發展，不斷拓寬產品種類，具備農機、游艇、新能源車等專用和通用機械零部件的生產能力，并切入新能源汽車零部件領域，規模有望實現高速擴張。2、公司下游客戶主要為國際領先的二級或三級汽車零部件供應商，如AAM集團、VC集團、岱高集團，2019~2021年外銷占比分別達86.33%、84.07%、76.66%。外銷訂單穩定、回款快，為公司帶來穩定持續的業績增長。同時，公司瞄準國內汽車產業高速發展機遇，拓展國內市場，有望掌握更多增量。3、公司業績開始進入高速增長期，ROE超越同行將為股東帶來理想收益。2021年公司實現營業收入4.84億元，同比增長25.14%；實現歸母凈利潤0.59億元，同比增長56.62%。2019~2021年公司凈資產收益率分別為14.56%、10.27%、14.22%，同期可比公司平均凈資產收益率為7.68%、7.64%、8.40%。隨著汽車產業鏈復蘇，公司有望享受行業紅利。募投項目為輕量化產品及精密傳動鍛件產能建設，公司產能未來持續爬坡，利潤增長有望持續。4、產品技術、供應鏈均有比較優勢。2019~2021年，東利機械銷售毛利率分別為34.78%、29.17%、31.29%，可比公司平均銷售毛率為28.19%、24.78%、24.74%。各項財務數據超過可比公司，夯實公司基本面。2019~2021年，公司總資產周轉率分別為0.69、0.67、0.78，可比公司總資產周轉率均值為0.53、0.51、0.59；同期資產負債率分別為37.83%、36.18%、31.58%，優于可比公司平均水平31.59%、35.02%、42%。保定市東利機械制造股份有限公司（證券簡稱：東利機械，證券代碼：301298.SZ）成立于1998年，是一家專注于汽車精密零部件研發、設計、生產企業。公司深耕汽車零部件行業二十多年，形成了以汽車發動機減振器零部件為核心的成熟產品體系。基于在汽車零部件制造上的優勢，公司還積極探索全新領域，努力擴展品類，目前已在高端石油管道零部件、農機零部件、游艇發動機零部件領域有所建樹，產品種類高達800多種。值得注意的是，2021年公司開始生產新能源車變速箱齒輪零件，逐步實現由傳統汽車零部件供應商向新能源汽車零部件供應商的轉型，未來有望享受新能源車行業紅利并將新能源業務打造為公司利潤增長的第二曲線。定位中高端汽車零部件逐步加深市場拓展汽車零部件是東利機械總營業收入中占比最大的業務板塊，2021年營收占比達到92.95%。公司主要生產汽車發動機減振器核心零部件，涵蓋飛輪環、皮帶輪、輪轂、慣性輪，以及可廣泛用于汽車底盤與傳動系統的平衡軸、差速器組件、質量塊、支架等精密汽車零部件。東利機械2021年減振器零部件銷售量占全球市場份額約為6.3%，行業地位顯著。根據國際汽車制造商協會數據，2021年全球汽車產量為8015萬輛。東利機械2021年共計銷售發動機減振器零部件1525萬件，按一輛乘用車配置3個減振器零部件計算，可配備約508萬輛乘用車。基于在汽車精密零部件制造的經驗、技術積淀，東利機械橫向拓展了石油閥門零部件業務、游艇及輪船精密零部件、鐵路零部件、發電機零部件、農機零部件、醫療器械零部件、電梯零部件等系列。公司本身在生產工藝、材料技術及檢驗技術方面均有較高的行業水準，又形成了產品工藝研發、模具設計、毛坯鑄造、機械加工、電泳涂裝、產品裝配包裝及配送能力一體化的生產能力，在一定程度上提升了公司未來的發展潛力。■過去，東利機械專攻汽車發動機減振器零部件的研發生產，相關產品持續向全球“高精尖”方向發展。疊加主要定位于中高端汽車零部件的產品，覆蓋高端整車企業，公司有望成為行業領先的汽車零部件供應商。目前，公司下游客戶主要涵蓋AAM集團、VC集團、岱高集團等全球知名零部件廠商，以及長城汽車等國內整車企業。終端產品直接導入高端車品牌，如寶馬、奔馳、奧迪、保時捷、法拉利、賓利等。公司與國際客戶AAM集團、VC集團擁有深度良好的合作關系，2019年公司榮獲AAM集團“2019年度杰出供應商獎”，并且連續5年被評為A級(參數|圖片)供應商。同時，公司自2012年以來一直是VC集團的戰略供應商，2021年供貨量占VC集團需求的8.13%。2019~2021年，公司客戶前五名銷售額占總銷售額比例為95.51%、92.77%、86.61%。雖然公司市場集中較高，但是客戶均為國際大型零部件供應商，信譽好、財務回款壓力小；同時行業技術水平和準入門檻較高，能提供更好的行業壁壘。招股書顯示，公司2021年外銷實現3.64億元，同比增長12.97%；內銷實現1.11億元，同比增長81.52%。公司成立東利德國、東利美國等子公司，實現海外營銷，疫情前成績亮麗。雖然受疫情影響，國際客戶推遲或減少訂單帶來一定負面影響，但公司為了減少宏觀因素及海外市場因素的影響，在維系原有客戶基礎之上，積極開拓國內新客戶。一方面，公司繼續以歐洲市場為核心，積極開發美國、日韓、國內及新興市場國家的客戶，加強對全球市場的覆蓋面，憑借產品技術的領先，公司打造出良好的口碑，在國際市場上繼續保持競爭力，從而保證海外銷售收入穩定持續的增長。另一方面，2021年公司大力開拓國內市場，與國內汽車零部件廠商及整車廠展開更深度的合作交流，國內市場增速的拔高也印證了公司市場拓展的有效性。隨著中國汽車行業的高速發展，汽車零部件市場規模正隨之不斷提升。中汽協數據顯示，我國汽車零部件的銷售收入從2016年3.46萬億元增長至2020年的4.57萬億元，年均復合增長率是7.2%，預計2021年我國汽車零部件銷售收入達4.9萬億元，2022年我國汽車零部件銷售收入達5.2萬億元，市場空間十分廣闊。東利機械將注意力從國外回歸國內，不僅是外部經濟環境變化及疫情下的最優選擇，也為中國汽車產業的發展貢獻了一份力量。從下游市場角度，公司在戰略層面將逐步立足整車市場并開發汽車后市場，通過建立線上與線下并行的銷售渠道，適應小批量、多品種、高附加值的供應模式，促進整車市場和汽車后市場相互協同，實現汽車后市場與整車市場的共同提升。隨著國內汽車產業的發展以及世界汽車制造產業鏈逐步向中國轉移，汽車零部件行業前景十分廣闊，公司將有更多的機會將自身高端產品導入中國市場，促進未來的業績增長。業績逐年穩步提升打造新能源業務第二曲線2020年上半年，全球汽車市場受疫情影響，汽車銷量較往年走低。據光大證券研報，2020年上半年，中、美、日、德等主要汽車消費市場的汽車銷量較上年同期分別同比下降17%、24%、20%、34%。伴隨疫情逐漸得到控制，全球主要汽車消費市場復蘇明顯。2021年上半年，中、美、日、德等主要汽車消費市場的汽車銷量較上年同期分別實現了26%、29%、12%、16%的快速提升。2019~2021年，東利機械分別實現營業收入3.83億元、3.87億元、4.84億元，增速分別達到16.49%、0.89%、25.14%；同期分別實現歸母凈利潤0.49億元、0.38億元、0.59億元，增速分別為17.55%、-23.83%、56.62%。公司業績與全球汽車市場景氣程度呈較強正相關。■過去十年，全球汽車銷量總體呈現平穩增長態勢。從疫情前開始計算，2009~2019年全球汽車產量從6557萬輛增長至9130萬輛，年均復合增速為3.37%。雖然疫情因素導致2020年的汽車產量大幅下滑至7797萬輛，但在隨后產業復蘇后的2021年，全球汽車產量達到8268萬輛，增速達6.04%。隨著新興國家的快速發展，汽車行業遠未進入夕陽，增量空間仍十分廣闊。此外，東利機械的產品主要應用在中高端車型上，2021年來自寶馬、奔馳、法拉利、保時捷等高端車產品收入占比為35.19%。全球高端車市場相對整體而言保持較快的增長趨勢，根據各大汽車集團官網及年報數據顯示，相較于2017年度全球汽車銷量的階段性高點，在全球汽車銷量下滑的情況下，2021年度寶馬品牌汽車銷量增長5.93%，勞斯萊斯品牌汽車銷量增長62.48%，保時捷、法拉利、賓利品牌汽車銷量分別增長22.54%、32.83%及32.19%。高端車型銷量的逆勢上漲對東利機械帶來更多的產品需求，對業績起到正面影響。另外，東利機械緊抓發動機小型化、輕量化、模塊化發展的契機，大力向新能源領域延伸。公司作為汽車零部件配套廠商，通過技術改進逐步布局新能源市場，相關新能源汽車產品形成銷售收入占主營業務收入比例達7.64%、10%及7.19%，主要適配奔馳的48V輕混電氣系統以及寶馬的插電式混合動力汽車等。具體而言，在充分的市場調研及考察后，公司制定了將主營業務與新能源汽車產業進一步融合的戰略規劃，通過提高加工精度、采用機械性能更優的鍛件實現產品的輕量化、小型化。公司的柔性化生產能力較強，通過開發適配工裝模具對原有產線進行改造即可生產電動車零部件。未來隨著公司逐步朝新能源車領域轉型，規模體量所帶來的壓力將會不斷提升，下游需求的增加也會給公司帶來更多機會和挑戰。對此，公司積極增加資本投資，建設輕質合金精密鍛件項目，加強輕合金鍛造的研發、生產能力，以期提供可在國際市場上具備競爭力的優質可靠的輕量化零部件。在新能源產品的開發上，基于在發動機減振器零部件的開發和生產經驗，公司著手推動變速箱齒輪、底盤減震器、電機類零件等新產品研發，并且加強研發輪環類、齒輪類、軸類、殼體類、支架類汽車輕量化零部件產品。除了對自身產品升級轉型之外，東利機械還緊跟客戶向新能源汽車零部件領域轉型。公司在傳統汽車零部件領域深耕多年，在國際市場的市場聲譽和品牌形象俱佳，拓展新能源汽車行業新客戶有著顯著優勢。汽車的發展起源于歐美，相應的國外汽車產業鏈較中國先進入成熟期。因此，國內汽車供應鏈企業與國外知名企業相比仍有不小差距，相反也說明國內汽車產業潛力十分巨大。東利機械是國內汽車零部件板塊不可或缺的重要供應商，較早對國際二三級零部件供應商實現批量供貨，技術實力毋庸置疑。公司從單一的汽車發動機減振器產品持續向各類精密鍛件、精密傳動部件擴展，不斷擴充產品種類以提升綜合競爭力。從汽車供應鏈的歷史發展角度來看，外包零部件模塊有著效率拉動的顯著效果，整機廠逐漸傾向于與少數大型零部件供應商合作，行業集中度將持續提升，擁有技術優勢、產品矩陣優勢汽車零部件企業的規模將同步提升。因此，隨著公司產品數量增加逐漸形成模塊化的產品矩陣，與下游客戶的緊密程度將持續提升，不斷夯實業績的成長性。技術研發鑄就核心競爭力公司從2014年起就被連續認定為國家級高新技術企業，迄今為止獲得60項專利，形成了一系列智能制造、鑄造、鍛造、機加工及表面處理核心技術廣泛應用于公司的研發生產中。經過二十余年在汽車零部件生產技術的深耕，公司已實現批量穩定生產高精度、高質量的產品，各項技術水平均超過行業標準。特別是在智能制造方面，公司擁有工業機器人輔助數控機械加工技術、機器視覺輔助數控機械加工技術、自動檢測技術及集中供液系統。公司在細分行業內率先進行智能化、自動化產線升級改造，并且運用大數據云應用平臺進行智能化制造管理。公司不僅在自動化制造上具備自動化柔性加工能力，且在這一基礎上擁有視覺輔助功能并輔以自動供液系統，進一步提高了自動化加工水平。同時，在檢測技術上，公司引入三坐標測量機、輪廓儀、光譜儀等檢測設備，大量的高精度加工設備與檢測設備為公司進行技術研發提供了充分的保障。對于未來的技術開發和創新，公司將整合內部原有技術、加工及鑄造研發力量，協同客戶和供應商同步研發，并積極與大學及科研機構合作，跟蹤汽車行業最新趨勢，形成公司技術優勢。目前，公司已廣泛布局生產前端到后端的技術研發，在更好滿足客戶需求的同時提升公司運行效率。財務數據改善比較優勢明顯東利機械是汽車發動機減振器細分領域“小而美”的領先企業，核心產品優勢明顯。過去10余年間，公司持續升級生產制造工藝。2011年新增第一條鑄造生產線，2017~2018年新增DISA鑄造生產線和高頻熱處理生產線，2020年逐步投入使用電泳涂裝生產線。從成立時的單一機加工廠商轉變成為集鑄造、機加工、電泳涂裝為一體的全流程生產廠商。在國內上市公司中，西菱動力、拓普集團、聯誠精密、德恩精工與公司業務相近，為行業可比公司。生產工藝的持續進步，加上減振器產品以外銷為主，使公司的毛利率高于可比公司平均水準。2019~2021年，東利機械銷售毛利率分別為34.78%、29.17%、31.29%，可比公司平均銷售毛利率為28.19%、24.78%、24.74%。2020年以來，受疫情影響，倉儲、物流成本持續提升，疊加原材料價格上漲，行業整體毛利率均有所下滑。公司積極克服疫情困難苦修內功，不斷加強內部精益化管理，控制成本增加效率，在成本端取得顯著成效。2019~2021年，公司銷售凈利率分別為12.86%、9.71%、12.15%；可比公司凈利率均值為9.08%、10.07%、8.39%。■經營方面，近年來公司不斷加強供應鏈管理，與產業鏈上下游形成了良好的信任關系，應收賬款和存貨周轉率持續提升。2019~2021年，公司總資產周轉率分別為0.69、0.67、0.78，各項指標不斷改善。而可比公司總資產周轉率均值為0.53、0.51、0.59，公司有較大優勢。細分來看，公司同期應收賬款周轉率分別為6.29、5.90、6.13；存貨周轉率分別為2.2、2.34、2.45；應付賬款周轉率分別為3.49、3.78、5.35。同期，可比公司平均應收賬款周轉率為4.94、4.70、5.06；存貨周轉率為2.44、2.65、2.83；應付賬款周轉率為3.96、4.05、4.41。在應收賬款方面，公司保持穩定，比可比公司均值高的主要原因系公司外銷占比較高，回款穩定且快。存貨方面，公司連年改善，但由于規模受限，加上海外倉儲成本更高，稍弱于行業。應付賬款方面，公司由于支付供應商款項增多有所下降。負債方面，東利機械2019~2021年資產負債率分別為37.83%、36.18%、31.58%，相比于同期的可比公司平均水平31.59%、35.02%、42%，公司負債率持續下降，意味著未來有更大的財務空間來進行資本運作。公司短期借款為1.37億元，長期借款為零，貨幣資金0.6億元，具有一定的債務壓力。上市募資補充流動資金后，將在一定程度上緩解公司財務壓力。展望全市場，東利機械近年來在汽車零部件行業穩扎穩打，憑借在技術、產品及客戶多方面建立的優勢，并乘上汽車行業復蘇的東風，取得了遙遙領先的資產收益率。與可比公司對比，2019~2021年公司凈資產收益率分別為14.68%、10.27%、14.22%，同期可比公司平均凈資產收益率為7.68%、7.64%、8.40%。■募資加碼智能化生產線建設緊抓輕量化發展機遇東利機械在全球市場上知名度較高，產品競爭力和服務能力均位于行業前列，產能反而成為其主要限制因素。本次IPO募投項目主要目的在于擴大經營規模和盈利能力，滿足市場需求。其次，通過產能建設帶動公司整體進行提升，進而增強企業產品和技術持續的自主研發創新能力，夯實公司的可持續經營能力。此次IPO東利機械發行3680萬股A股，網上發行數量回撥后最終為1784.8萬股，發行價12.68元，共計募資4.67億元。公司計劃分別投入募集資金1.5億元用于“年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目”、1億元用于“年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目”、剩余補充流動資金。新能源車的發展已是大勢所趨，汽車零部件逐步向輕量化、智能化發展，有望帶來新的增量市場。“年產2.5萬噸輕質合金精密鍛件項目”將加速公司向零部件輕量化方向轉型，是進一步進軍新能源市場，實現新舊業務融合轉變的關鍵項目。公司將引入世界一流的精密熱模鍛高速自動生產線，新增10000噸汽車發動機大型盤類零件、5000噸汽車發動機中小型盤類零件、7500噸汽車發動機環類零件以及2500噸散件的年產能。投產后預計帶來年均銷售收入2.06億元，內部收益率（稅后）22.45%。隨著公司規模的持續提升，產能或成為發展的關鍵瓶頸。“年產2.5萬噸精密傳動部件智能制造項目”有助于公司產能的進一步擴大，幫助實現工廠的智能化建設。項目建成后，預計增加2.5萬噸精密傳動部件產能，實現年均銷售收入1.52億元，內部收益率（稅后）17.09%。盈利預測與估值根據最新招股說明書，2021年公司營業收入為4.84億元，歸母凈利潤5876.3萬元。公司2022年一季度營業收入為1.38億元，同比增長7.92%；歸母凈利潤1219.4萬元，同比增長-16.37%。通過對公司歷年營收、凈利潤增速情況，以及對行業景氣度的判斷，公司2022年有望維持25%的增長速率，營業收入達到6.05億元，凈利潤7256萬元。估值方面，綜合分析主營業務和上市板塊的相關性，目前汽車零部件中市值在50億左右的有20家公司。Wind數據顯示，20家可比公司的PE(TTM)中位值為34.98倍。若僅考慮業務相近的前述4家上市公司市盈率，剔除較為異常的西菱動力，這3家公司的PE（TTM）均值為36.76倍。考慮到創業板的溢價率和公司未來的成長性，給予東利機械2022年40-50倍的估值，以2022年預測凈利潤計算，對應市值為29.02億元~36.28億元。建議投資者關注公司上市后的投資機會。（CIS）聲明：本文由入駐搜狐公眾平臺的作者撰寫，除搜狐官方賬號外，觀點僅代表作者本人，不代表搜狐立場。閱讀(43)收藏收藏成功查看我的收藏我來說兩句0人參與，0條評論搜狐“我來說兩句”用戶公約最新看法已有14人參與，點擊查看更多精彩評論購車信息0.00圖片|參數|報價|口碑|文章|二手車熱門搜索1栽下梧桐樹才能引來金鳳凰2研究發現睡前玩手機傷眼又折壽3男子1小時44次掏取寺廟功德箱零錢4蚊子包越大毒性越大無科學依據5研究稱與伴侶共眠好過獨睡6鄭州回應多名儲戶被賦紅碼7與鳳行趙麗穎擔任監制8家暴梗引來流量失了德9天堂超市酒吧被立案調查10特警為轉移群眾被吸入涵洞推薦閱讀加載更多...已經到底了證券時報搜狐號自媒體636326總文章數汽車整車板塊午后異動拉升大基金參與戰投，這只新股能否成為大肉簽？近期新股賺錢效應爆棚，打新者紛紛“返場”痛心！曠視科技首席科學家突發疾病去世…暴發聚集性疫情，北京一酒吧被立案調查！創業板跌超3%20%！廣東多地下調首套房貸款最低首付比例；這一西部網紅城市也調整了人氣高漲，“比王”估值再上調！券商一哥剛剛喊出1.4萬億估值，不巧股價卻大跌……TA的全部文章對比庫用戶反饋回到頂部×選擇品牌熱門：選擇車型請先選擇品牌選擇車款請先選擇車型加入對比庫車型對比 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